近期的市场大跌，又一次扰乱了市场参与者的心境。年初以来，俄罗斯乌克兰局势扰动全球，而多点散发的国内疫情又进一步加剧了经济发展的困难。以沪深300为例，近一年来下跌30%左右，从今年1月至今就下跌了20%多。由此，一些“新生代”和以前“留下来的老一代”的市场参与者，似乎又心灰意冷了，不禁对股票市场愈发的失望。

且不说似乎遥远的2008年全球金融危机，即使是2015年的国内股市崩盘，转而2016年2月沪深300指数触底后，这6年来，已有两次跌幅达到30%的阶段。一次是2021年3月至今持续一年多；另一次是2018年2月至2019年2月，也持续了一年；2019年5月至2020年5月这一年，基本是横盘整理；剩下的3年，基本分为两个阶段上涨期。

从2016年2月最低点2821点至今（2022年4月26日）的3784点，沪深300指数6年2个月间的涨幅为34%，年化收益率5%左右。而自该指数2005年4月发布以来，17年间的年化收益率为8%。显然，近六年的收益率显著低于该指数的长期收益率。当然，如果有人抓住了6年内的其中3年的上涨期间，而避开了3年的下跌期间，其平均年化收益率将达到大约16%左右，但是谁又能如此精准的择时呢？

既然躲不过，对于一个长期的投资者来说，最有效的策略应该是巴菲特所说的：牛市正常赚，熊市少亏钱。在1958年写给合伙人的信里，巴菲特写道：“从某种角度来看，我们在熊市中的业绩可能要好于在牛市中的业绩。我相信在市场下挫或者震荡时，合伙基金的业绩将会高于市场平均水平。但是在市场上涨时，我们只能做到与市场同步。” 如此，经过几个牛熊市，伯克希尔公司才更有可能跑赢指数。

那么，为什么不是牛市尽量多赚点，这样即使熊市亏了，也可以适当的补回来呢？我们知道，牛市的时候，市场氛围已经高涨，整体市场往往处于越来越高估的情形，这时对于市场参与者来说，获取市场平均收益率已属不易，更别说获得高于市场平均水平了。牛市中，总有一些股票，远远脱离其内在价值，疯狂的上涨，此时，我们不应去追求这些风口（风口过后往往的大跌往往令人们猝不及防），我们更应该关注的是我们自己持有的股票是否已经处于危险的高估状态。相反，熊市的时候，市场氛围低迷，股票往往被低估很多。此时，我们可以更容易的选择那些低估的股票，低估所提供的安全边际，为我们的投资组合提供了稳健性，也使我们更容易践行在熊市中少亏的策略。另外，我们应该明白一个基本的数学规律：亏损50%后，需要上涨100%，才能弥补原来的亏损。

无论当下看起来多么黑暗，我们总应该把目光放得长远一些，多读书，理性看待市场，这样才能在熊市中播下盛时的种子。